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资料来源：Wind，宏源期货研究所图2：伦铜3m合约表现资料来源：Wind，宏源期货研究所二．上半年预期差在哪里？（一）大供应大需求2018年上半年第一个预期差：下游消费高速增长，超出预期。2018年年初对下游消费预期过于悲观，实际情况并非如此。直接证据2018年1-5月出库累计同比增加11.2%，铜材产量1-5月累计同比增加9.7%，供给1-5月累计同比增加13.4%，间接证据社会库存与去年基本持平，也验证了大消费的事实；同样下半年需求不用过度担心，底气的来源基建和房地产等在宏观经济看跌期权下可能上扬。一句话总结上半年铜市：大供给大需求。下半年大概率依然延续大供应大需求，且大需求更加凸显。

腾讯证券9月27日讯，港股内房股弱势，绿城中国跌超3%，龙湖集团跌2.39%，碧桂园跌近2%，中国恒大跌1.44%。恒大将推行较大力度降价促销的消息，其中三四线城市基本全部执行精装修，但是价格为毛坯价，优惠在七折左右。对比接近恒大的人士获悉，此次活动只针对部分项目的清尾楼栋制定的特价政策，折扣力度8-9折不等，并非针对全国所有楼盘。

今日黑色系集体发力，煤炭和建材均出现上涨，同一板块内部的联动性开始增强。在当前环境下，打好污染防治攻坚战的核心工程是淘汰落后产能，受煤矿冲击地压事件影响，煤矿安全整治工作力度加大，焦企焦炭库存维持低位水平，支撑黑色产业链的价格走强。作为商品期货的主力板块，能否引领市场转暖走出多头行情，我们将拭目以待。

关注五大方向机会科创板平稳运行，A股其他板块也迎来反弹，市场普遍预计科创板有望与主板形成共振，共同震荡攀升，在此背景下，投资者该如何布局？浙商证券表示，在2009年创业板开板交易后的半年期间，大小盘出现了显著的分化。小盘和中盘指数分别上涨了37.98%和28.02%，然而大盘指数却下跌了6.6%。大小盘分化的效应又影响了主流市场指数的表现。中证1000和中证500分别上涨了35.11%和26.11%，然而沪深300和上证50却分别下跌了4.7%和10.04%。由此来看，科创板开板后的半年时间内，大小盘受到主题催化可能出现分化的现象。当下时间点，调整持仓结构的重要性不言而喻。

有望出现结构性行情环保安全问题之外，环保督查带来的原料价格上涨直接影响着锦鸡股份的业绩表现。2016年至2018年，锦鸡股份营业收入分别为10.01亿元、10.68亿元、12.02亿元，但同期净利润分别为1.18亿元、1.10亿元、1.06亿元，持续下滑。公司出现增收不增利的情况，主要是因为公司产品销售价格持续上升，实际上产品销量并没有实现大幅度攀升，2017年公司活性染料销量仅比2016年增加了114吨，2018年比2017年增加了613吨。

2018年拼多多活跃买家年度平均消费额达1126.9元人民币，较2017年同期的576.9元增长高达95%。从活跃买家的平均消费额来看，拼多多用户的消费能力在不断增强。这意味着，拼多多在用户规模不断扩大的同时，其用户质量也在飞速提升。此前许多投资者因为拼多多重点开拓下沉市场，担心其用户价值不够高，但数据显示拼多多的用户价值提升非常明显。2018年拼多多总订单量达111亿笔，而中国共处理550亿件包裹。2018年全社会每产生5个包裹，至少有1个来自拼多多，拼多多用户的消费能力不容忽视。