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文|黎韬扬 鲍学博 王春阳 刘永旭年初至今，军工板块涨幅跑赢大盘，位列各行业第九。截至8月27日，中证军工指数年内涨幅达26.78%。同期上证综指累计涨幅为16.37%，军工板块跑赢大盘10.41个百分点。年初至今各板块累计涨跌幅均为正，在申万29个行业板块中，食品饮料、农林牧渔、电子元器件板块涨幅分列前三位，军工板块排名第九。我们维持行业基本面拐点向上的基本判断，军工板块进入持续景气阶段，板块中报业绩稳定增长已充分验证我们此前观点。展望下半年，受益于中报业绩稳定增长，在板块估值处于历史底部、公募持仓处于低位、央企资本运作回暖的背景下，在新版国防白皮书发布以及70周年国庆阅兵等事件催化下，建议重点把握9-10月份投资机会。在投资策略上，建议重点关注景气度横向扩散、纵向传导以及央企资本运作回暖三条主线上的投资机会。

值得一提的是，东阿阿胶的业绩下滑与涪陵榨菜有较大的相似性，此前也是通过不断宣布提价来维系公司业绩的上涨。纵观国内外证券市场，消费行业往往是大牛股的诞生地。基于这样的的逻辑，驱动了A股大消费行业的热度。因此，本轮消费白马股走“熊”的逻辑被认为是业绩下滑无法维持高估值的神话，最终归宿只能是“杀”估值。

三、电商业务归类有误2018年博拉网络增加了部分电商业务，金额为773.73万。在电商这块业务中，有在京东商城上代销售荣事达锅具和美妆护肤品，还有代销Oracle数据服务，本质上都是代销第三方品牌的行为，与大数据应用无关联，也不应该放在“大数据应用服务”这个大业务块板中。

国债收益率可以分为两个成分：政策利率预期和期限溢价，而期限溢价与两个因素有关：经济进展和美联储反应的不确定性、国债的供需因素。期限溢价的低迷导致了长期利率较低。关于政策利率预期的问题是，市场是否预期经济放缓，以至于美联储需要转而降息？欧洲美元期货市场有助于理解市场预期。事实上，市场正在预计美联储将继续加息直到2020年，并没有迹象表明会在中期转向降息。

报完名后，一鸣首先要面对的就是入伍考试，分数的高低会决定你从事的兵种。一般来说，兵种的技术含量和分数是呈正比的，比如你想从事核工作，就是你要去操纵核反应堆，那么你的分数必须平均95分以上才行。而我们的主人公一鸣第二次考试的平均分是48分，这和他日后在飞机上从事维护修理工作有直接关系。（但分数并不决定一切。）考完试之后，一鸣面对的第一道难关就是离家参加训练，这是从平民成长为士兵的必经之路。

滨江集团2018年回款率不足30%，可公司仍在加杠杆，2018年资产负债率同比上升5.1个百分点至77.9%，但其2018年预收账款规模却同比下降1.3%至252.5亿元。值得关注的是，滨江集团2018年的资产受限之困开始显现。虽然从货币资金储备和短期借款及一年内到期流动负债的规模来看，滨江集团短期偿债压力并不大，但其2018年度受限资产期末账面价值高达282.06亿元，较去年同期大幅上升1108.69%，总资产受限率达27.06%。在受限资产中，除货币资金外的资产受限原因均为“为借款提供抵押担保”。值得一提的是，8月6日，滨江集团刚公布了“关于为控股子公司签署共同承担债务协议”的公告，对其控股子公司19亿元的债务按50%的控股比例承担共同还款责任。